在人工智能技术发展、国产化进程加速、市场需求复苏以及数字经济催生的海量存力需求等因素综合作用下,存储芯片行业将迎来新一轮的景气度周期。同时,在上游厂商持续减产效应推动下,存储产品开启涨价趋势,产业链公司也逐渐开始回归正常盈利状况。

4月21日晚,江波龙披露了2023年年度报告及2024年一季报,2023年实现营业收入101.25亿元,同比增长21.55%,这是江波龙首次实现营业收入突破百亿大关,创造公司历史新纪录。在2023年四季度实现当季盈利的基础上,2024年一季度,江波龙进一步释放增长势头,实现营业收入44.53亿元,同比增长200.54%;实现净利润3.84亿元,同比增长236.93%。

值得注意的是,一季度公司的期间费用还受到了员工股权激励计划股份支付费用0.83亿元的影响,若剔除相应金额,报告期内净利润增长幅度将更加迅猛。江波龙表示,2023年公司研发费用达到5.94亿元,同比增长66.74%。公司在市场承压的情况下仍然坚定投入研发,并实施员工股权激励计划,夯实公司的核心竞争力及健全公司长效激励机制。

聚焦存储创新发展 持续打造第二增长曲线

在近期举行的2024年CFMS中国闪存市场峰会上,江波龙推出了Lexar 1TB NM Card、Lexar 2TB microSD、FORESEE QLC eMMC、FORESEE CXL 2.0内存模块和FORESEE LPCAMM2等六款存储产品,分别克服了速度、容量、封装和成本上的各类难题。

正如业界追求大容量、高性能和低成本,江波龙也在探寻效能和成本的更优平衡,从“价格”向“价值”转型,经营模式从原有的价差模式向服务模式转型,持续推动自身从存储器厂商迈向综合半导体存储品牌企业实现高端转型。

2023年,公司旗下产品中嵌入式存储稳健增长,实现收入44.23亿元,市场份额位列市场第六、非原厂第一;Lexar品牌业务实现了逆势增长,品牌业务全球销售收入达到24.26亿元,在全球存储行业严重承压的大背景下,实现了同比59.06%的增长,并实现全球六大洲的完整渠道覆盖,零售业务覆盖国家已达52个,在全球多个国家地区取得了 SSD 品牌市场份额领先的成绩;其他如消费类SSD产品份额位列全球第三,消费类存储卡业务份额全球第二,各类细分产品在增厚业绩的同时实现市场份额的持续提升。

在企业级存储领域,江波龙于2023年发布了多款企业级SSD产品,公司自主研发的NVMe SSD与SATA SSD两大产品系列已完成与鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威多个主流国产CPU平台服务器的兼容性适配,为在主流平台上的广泛应用提供了坚实的技术基础。

作为国内少数具备“eSSD+RDIMM”的产品设计、组合以及持续供应能力的企业,江波龙能够有效地满足市场对于高性能、高可靠性存储组合解决方案的迫切需求。目前,公司企业级存储产品已通过通信运营商、金融、互联网等多个行业领域客户的产品认证,并在部分客户处实现了量产出货。

继自研SLC NAND Flash系列产品实现规模化量产后,江波龙首颗自研32Gb 2D MLC NAND Flash也于一季度完成流片验证。该产品采用BGA132封装,支持Toggle DDR模式,数据访问带宽可达400MB/s,未来有望应用于eMMC、SSD等产品上,为公司存储产品组合带来更多可能性。

在车规级存储市场,2023年12月,江波龙成功获得全球领先认证机构德国TüV莱茵的IATF 16949:2016质量管理体系证书以及ISO 9001:2015质量体系换证认证证书,这标志着江波龙在汽车行业质量管理体系方面取得了重大突破,也意味着江波龙具备服务全球汽车市场的资格和能力。

报告期内,江波龙通过收购元成苏州和智忆巴西Zilia,补齐了在存储封测领域的短板,也让公司解决了随着产品容量增加对企业研发技术和封装测试能力要求越来越高的难题。借助两次收购,江波龙在原有系统级集成封装设计、固件算法开发、存储芯片测试基础上,将完整布局存储芯片封装测试业务,强化存储产品开发与封装测试的纵向协同。

创新TCM经营模式 提供存储定制化解决方案

所谓TCM,即技术-合约-制造。这是一个强调技术积累、合约制造和服务能力整合,旨在为客户提供定制化、具有竞争力的存储产品、解决方案和个性化服务的模式,以实现上游存储晶圆原厂和下游Tier1客户高效且直接的供需信息拉通,基于确定性的供需合约为目标。

在TCM模式中,江波龙主要聚焦于存储解决服务平台优势,融合存储主控、固件定制开发、高端封测技术、售后服务、品牌及知识产权等能力,基于上游存储晶原厂或下游Tier1客户的产品需求,高效完成存储产品的一站式交付。在江波龙看来,TCM模式让产业链协同运作从传统的“单向单工模式”升级为“双向双工模式”。

在技术积累上,江波龙连续多年保持着高研发投入,并形成了完善的存储器研发体系和丰富的知识产权库,截至2023年12月31日,公司已经获得533项专利,其中发明专利215项,境外专利109项,软件著作权113项,集成电路布图设计6项;拥有技术研发人员986人,较2022年研发人数增长12.17%。此外,公司还自主培育四名深圳高层次专业人才,享受特殊人才津贴。

分析人士指出,江波龙之所以能够在TCM模式中扮演重要角色,主要得益于公司拥有了从存储芯片研发到封测制造全链条产业的综合服务,以及在技术、制造、服务、知识产权、质量、资金等多个维度的产业优势和积累,有足够的实力整合从上游原厂到下游应用的复杂中间环节,助力和服务原厂提高其经营效率、灵活性,并让客户满意。

进入2024年以来,DRAM存储芯片价格连续上涨。据集邦咨询预计,第二季度NAND Flash合约价将强势上涨约13%至18%,DRAM价格涨幅约3%至8%;2024年全年,全球DRAM芯片销售额将增长46%,达到780亿美元。近期,包括三星、西部数据等不少上游存储供应商陆续宣布,考虑到当前产品紧俏,将对多种存储类型提出涨价。

据有关机构表示,“涨价弹性”及“国产化”将成为存储板块行情双主线:一方面,4月进入业绩兑现期,重视模组厂基于战略低价备库涨价带来利润剪刀差;另一方面,企业级SSD国产化需求旺盛,国内核心模组厂2024年进入订单收获期,具备弯道超车机遇,建议关注具备企业级SSD产品及研发能力标的,如战略低点备货具备较大利润弹性模组厂江波龙等。

在各类存储布局已“多点开花”、同时具备自主研发及封测的江波龙,将有望在新一轮景气度周期中抢占先机,实现业绩与估值的大幅跃升。

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